主要鋼材品種盈利達(dá)到過去幾年上軌。過去幾年,主要鋼材品種盈利能力基本上在一個(gè)箱體之間運(yùn)行。經(jīng)過一季度全行業(yè)虧損之后,目前盈利恢復(fù)到過去幾年的上軌。
　　盈利好轉(zhuǎn)的原因較多。首先是礦價(jià)迎來猛烈拐點(diǎn),跌幅明顯大于鋼材。其次部分習(xí)慣在行業(yè)盈利較差時(shí)而關(guān)停部分設(shè)備的鋼企部分停產(chǎn),且并未及時(shí)開啟停產(chǎn)設(shè)備。再次,由于政府“定向爆破”,比如環(huán)保及抽貸導(dǎo)致部分企業(yè)破產(chǎn)、停產(chǎn)、難以復(fù)工、無錢擴(kuò)大生產(chǎn)。第四由于資金緊張鋼貿(mào)商忙著去庫,且過去隱瞞的產(chǎn)量今年部分顯性化,今年的表觀消費(fèi)量為負(fù)增長。第五,鋼材凈出口增38%分流了國內(nèi)壓力。
　　產(chǎn)量不斷上行,盈利未來兩個(gè)月下行。年度看板材產(chǎn)能利用率是下行的,表觀消費(fèi)也是縮減的。房地產(chǎn)仍未確認(rèn)見頂,投資創(chuàng)多年新低,雖然政府微刺激,但對鋼材相關(guān)研究需求影響仍在深化。隨著鋼材盈利能力攀高,產(chǎn)能開工率不斷提升,前期受影響較大的唐山高爐開工率已經(jīng)達(dá)到過去一年高點(diǎn)。
　　歷史看無縫鋼管指數(shù)上漲并不必然與鋼價(jià)或短期盈利能力一致。股價(jià)由PE和EPS共同決定。歷史上無縫鋼管指數(shù)時(shí)而和鋼價(jià)一致,時(shí)而和EPS一致,時(shí)而和兩者都不一致,由此EPS的暫時(shí)性好轉(zhuǎn)并不必然推動無縫鋼管股上漲。
　　地產(chǎn)向下的大背景下,短期內(nèi)市場很難重建對強(qiáng)周期信心。政府風(fēng)格轉(zhuǎn)化,地產(chǎn)調(diào)頭繼續(xù),市場對周期品的信心短期內(nèi)很難重建。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需較長時(shí)間恢復(fù)信心,尤其是在經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)淡季逐漸深入的情況下。
　　給予“增持”評級。未來兩三個(gè)月仍看淡無縫鋼管行業(yè)。今年無縫鋼管板塊帶來絕對收益的可能性較小,相對估值已處于十年底部,仍維持“增持”評級。
　　投資策略,關(guān)注四個(gè)方面。涉軍工題材;出口繼續(xù)暴增,而產(chǎn)量反彈無力;抽貸環(huán)保加大淘汰力度;管道類企業(yè)仍可關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示。盈利能力快速向下